Las tormentas que redujeron los fondos del Régimen Obligatorio de Pensiones Complementarias (ROP) en 2022 parecen haber quedado atrás, al menos en gran parte.
Según datos tomados de la Superintendencia de Pensiones (Supén), en 2023 el valor de los activos pertenecientes ROP creció un 17%y está cerca del ritmo que tenía antes de la contracción de 2022.
Los fondos ROP podrían invertirse más en el extranjero debido a un mercado local que está creciendo a un ritmo más lento. (Shutterstock/Shutterstock)
Alejandro Solórzano, gerente general del operador de pensiones complementarias (OPC) Vida Plena, dice que este retorno a la senda del crecimiento responde a laLa forma en que las carteras de inversión están diseñadas para resistir el largo plazo. impactos adversos y recuperarse con el tiempo.
“Hay momentos en que Los rendimientos comienzan a tener comportamientos recesivos. como los que ocurrieron en el ciclo anterior (2022), que ya se recuperaron y ahora tienen retornos positivos para los afiliados”, explica Solórzano.
Este aumento se produjo a pesar de la caída del 12% en el tipo de cambio. El valor de la moneda tiene un impacto en la valoración de los activos en moneda extranjera del fondo porque en términos contables siempre están representados –y desembolsados– en colones. A diciembre de 2023 El 40% de las inversiones fueron en dólares.
Durante 2022, los activos ROP presentaron un contracción interanual del 4,12%. Esta caída se debió principalmente al aumento generalizado de la inflación y, en consecuencia, de los tipos de interés, fenómeno que suele provocar una caída de la rentabilidad de los mercados financieros (donde los OPC invierten fondos ROP).
Esta tormenta se extendió durante prácticamente todo el año 2022 y principios de 2023, provocando una reducción interanual del valor de los activos ROP durante siete meses consecutivos.
Los resultados del año pasado se acercan a los que tenía el fondo antes de la caída de los mercados financieros. En 2021, el mejor año, crecieron 23,71%mientras que en 2020 y 2019 lo hicieron en 14,85% y 20,91%, respectivamente.
Resultados del operador
Si bien todos los operadores registraron crecimientos de dos dígitos en sus activos, el BAC OPC fue el que vio aumentar más sus activos con una variación de prácticamente el 30% entre diciembre de 2022 y el mismo mes de 2023.
Este aumento vino de la mano de una mejora en la rentabilidad real a tres años de las inversiones, que pasó del 0,56% al 3,59% en doce meses. Sin embargo, también ayudó que fuera el operador quien incrementó en un mayor porcentaje su número de cotizantes (19,51%)superando por más del doble a la OPC del Banco Nacional, BN Vital (6,75%), el segundo con más aportes.
“El crecimiento es el resultado de una sólida estrategia de inversión, ejecutada consistentemente, y una estrategia transparente y continua de asesoría y comunicación a nuestros afiliados”, afirmó Laura Moreno, vicepresidenta de Relaciones Corporativas del BAC.
El segundo operador que experimentó un mayor crecimiento en activos fue Vida Plena, con 18,92%, esto a pesar de que sus aportantes solo aumentaron un 3,44%. Lo particular de este OPC es que fue el único que no registró una contracción en su patrimonio durante 2022. Vida Plena también se vio beneficiada en el último año y medio al tener la cartera menos dolarizada (18%)un elemento que ayudó a protegerlo de la abrupta apreciación del colon.
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Entre diciembre de 2022 y 2023, la rentabilidad real a tres años de este operador aumentó del 2,12% al 4,28% en 2023, el más alto entre los seis OPC de ese período.
Popular Pensiones, el operador con más afiliados (alrededor del 60%), tuvo un crecimiento del 16,38% en el valor de sus activos. Por el lado de la rentabilidad, este indicador pasó del 2,67% al 3,45%.
Es importante resaltar que para este informe se utiliza la rentabilidad a tres años para medir la recuperación que se ha dado en el último año, sin embargo Se recomienda tener en cuenta rentabilidades a más largo plazo.como el de diez años o el histórico.
Qué esperar en 2024
En el plano internacional, para 2024 la expectativa es que las tasas internacionales ya hayan tocado –o estén cerca de– tocar sus máximos. En el mercado local, por su parte, se espera que una menor necesidad de emisión de deuda por parte del Ministerio de Finanzaslo que podría reducir el número de instrumentos de inversión costarricenses.
“Con estas expectativas, se esperaría que haya ajustes a la baja en los rendimientos y que eventualmente, cuando hablamos de instrumentos de deuda en el corto plazo, provoca ganancias de capital que pueden reflejarse en tasas de rendimiento interesantes para los fondos”, dice Solórzano.
Sin embargo, el directivo de Vida Plena insta a los afiliados a No te dejes llevar por fuertes variaciones de corto plazoya sea hacia abajo o hacia arriba, porque el ROP está diseñado para dar retornos a lo largo del tiempo.
Moreno, por su parte, menciona que siempre hay un nivel de incertidumbre porque pueden ocurrir variaciones importantes en períodos cortos, dependiendo de elementos como las tasas de interés y el tipo de cambio.
“Dado que el comportamiento de estos factores es incierto, es fundamental tener una estrategia de inversión acorde al horizonte temporal de retiro de recursos. De esta manera, aunque haya aceleración o desaceleración en períodos cortos, el resultado es favorable para los afiliados cuando llegan a la etapa de jubilación”, explica Moreno.
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Solórzano también prevé que habrá una mayor salida de fondos ROP a los mercados internacionales. Este es un proceso natural debido a la diversificación de las inversiones y al limitado tamaño del mercado costarricense, que crece a un ritmo muy por debajo del ROP. Sin embargo, este éxodo podría acelerarse con la paulatina disminución de las tasas locales y la menor necesidad que tendrá el Tesoro de colocar deuda local ante las mejoras en las cifras fiscales y el acceso a financiamiento externo vía eurobonos.
“Estas condiciones obligarán a los fondos a colocar recursos en instrumentos que les permitan obtener la rentabilidad necesaria, y esos instrumentos en un mercado como el costarricense no abundan, por lo tanto Lo que va a existir es mayor presión sobre los fondos para invertir fuera del país”, dice Solórzano.
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A diciembre de 2023, el 31,53% de las inversiones del ROP se colocaron fuera del país. La normativa actual no permite a las OPC superar el 50% en la internacionalización de sus carteras. La salida de los fondos de pensiones suele tener un efecto alcista sobre el tipo de cambio, especialmente cuando ocurre rápidamente.
Cambios en las inversiones
Este año está previsto que el fondos generacionalesuno de los cambios más importantes en la historia del ROP.
Estos fondos funcionarán de la siguiente manera: los aportes de los afiliados se dividirán en cuatro fondos diferentes según la generación a la que pertenecen. Es decir, estarán separados por edades. Dependiendo de la década de nacimiento.la OPC generará una estrategia de inversión acorde al riesgo adecuado para su generación.
A las personas mayores se aplicará una estrategia más conservadora, en la que se priorizarán inversiones menos volátiles como instrumentos de renta fija (bonos, por ejemplo), mientras que a los más jóvenes se añadirán instrumentos más volátiles, pero con mayor potencial. crecimiento, como las acciones.
Actualmente todas las aportaciones caen en un único fondo que se invierte con la misma estrategia sin importar la edad del afiliado.
En un foro organizado por El financiero A finales de noviembre pasado, Rocío Aguilar, superintendente de Pensiones, mencionó que los fondos generacionales requerirán un trabajo de “ingeniería financiera” más profundo por parte de las OPC.
De momento, se espera que los fondos generacionales entren en funcionamiento hacia finales de este año.
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